乘用车销量两连增 6月中汽协乘用车销量同比+2.1%至176.4万辆，继5月自2018年6月的2年来首次月度销量增速转正后，连续两个月录得正增长。
下半年汽车消费额预计同比+1.4% 6月社零消费同比下降1.8%，汽车消费同比-8.2%，在连续两个月正增长后重回负区间，略差于我们的低单位数回落预期。出于对疫情反复的担忧，我们对下半年整体社零增速预期将从此前的增长7.0%下调至持平。考虑到汽车消费政策刺激作用将更集中在退出前的下半年，继续认为汽车消费将驱动社零消费增速。预计下半年汽车消费额同比+1.4%。
6月渠道库存季节性升高，经销商态度转向谨慎流通协会6月汽车经销商库存系数1.74个月，季节性影响下环比+12.3%，基数影响下同比+26.1%。经销商在上半年考核压力下，加快拿货节奏，但在高考推迟到7月和暴雨、洪水等影响下，销售端表现不强，渠道库存升高。7月底经销商需求预警指数31.3，较6月的40.5进一步走低，对需求判断呈谨慎态度，下半年产销节奏或逐步回归正常。
料新能源恢复高增长新能源汽6月销量同比-32%，跌幅依旧较大，受累于去年补贴退坡导致的高基数。在疫情受控、国内大循环、补贴进一步退坡影响下，2B端下半年销量有望反弹。我们预计随着Model 3/Y和众多合资品牌专用新能源车型平台产品的推出，国内新能源车型接受度和使用便利度将大幅提升，支撑2C端销量增长。预计下半年基数效应消散，新能源销量将恢复高增长。
我们认为汽车行业将集中受益于国内大循环环境下的刺激汽车消费政策，以及疫情过后行业集中度的提升。但考虑到行业相对恒指估值修复完成，维持行业“大市同步”评级。我们年内的行业首推吉利汽车(00175.HK)已经录得不错的涨幅，下半年关注落后个股的价值修复，建议关注广汽集团(2238.HK)。